Коэффициент финансового левериджа — формула для расчета — все о налогах

Коэффициент финансового левериджа. Эффект финансового рычага

Для оценки финансовой устойчивости предприятия в долгосрочной перспективе в практике используется показатели (коэффициент) финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа – представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии.

Понятие финансового левериджа используется в экономике для того что бы показать, что с использованием заемного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала.

Коэффициент финансового левериджа на прямую отражает уровень финансового риска предприятия.

Формула расчета коэффициента финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

Под обязательствами различные авторы используют либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Инвесторы и владельцы предприятий предпочитают более высокий коэффициент финансового левериджа, потому что это обеспечивает большую норму рентабельности.

Кредиторы наоборот вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово не зависимо и имеет меньший риск банкротства. Коэффициент финансового левериджа более точно рассчитывать не по балансам предприятия, а по рыночной стоимости активов.

Так как стоимость у предприятия зачастую рыночная стоимость активов превышает балансовую, а значит уровень риска данного предприятия ниже нежели при расчете по балансовой стоимости.

Коэффициент финансового левериджа = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал

Коэффициент финансового левериджа = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал

Если расписать на факторы коэффициент финансового левериджа, то по Г.В. Савицкой формула будет иметь следующий вид:

КФЛ = (Доля заемного капитала в общей сумме активов) / (Доля основного капитала в общей сумме активов) / (Доля оборотного капитала в общей сумме активов) / (Доля собственного оборотного капитала в оборотных активах) * Маневренность собственного капитала)

Видео-урок: «Операционный леверидж»

Эффект финансового рычага (левериджа) Коэффициент финансового левериджа тесно связан с эффектом финансового рычага, который также называет эффектов финансового левериджа.

Эффект финансового рычага показывает норму увеличения рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала.

Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) * (Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) * (Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия)

(1-Ставка налога на прибыль) представляет собой налоговый корректор показывают связь эффекта финансового рычага и различных налоговых режимов.

(Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) представляет разницу между рентабельностью производства и средним процентом по кредитам и другим обязательствам.

(Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия) представляет собой коэффициент финансового рычага (левериджа) характеризующий структуру капитала предприятия и уровень финансового риска.

Нормативные значения коэффициента финансового левериджа Нормативным значением в отечественной практике считается значение коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так и собственного капитала.

В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% заемного капитала и 40% собственного.

Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств.

Также нормативные значения коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли предприятия, размеров предприятия, фондоемкости производства, сроку существования, рентабельности производства и т.д. Поэтому коэффициент следует сопоставить с аналогичными предприятия отрасли.

Высокие значения коэффициента финансового левериджа могут быть у предприятий с прогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также для организаций имеющих высокую долю высоколиквидных активов.

Источник: https://finzz.ru/koefficient-finansovogo-leveridzha-effekt-finansovogo-rychaga.html

Финансовый леверидж (финансовый рычаг): определение, формула :

Финансовая оценка показателей стабильности компании крайне необходима для успешной организации и планирования ее деятельности. Финансовый леверидж в этом анализе применяется довольно часто. Он позволяет оценить структуру капитала организации и оптимизировать ее.

От этого зависит инвестиционный рейтинг предприятия, возможность развития, увеличение количества прибыли.

Поэтому в процессе планирования работы анализируемого объекта этот показатель играет немаловажную роль. Методика его расчета, трактовка результатов исследования заслуживают особого внимания.

Информация, полученная в ходе анализа, используется руководством компании, учредителями и инвесторами.

Общее понятие

Финансовый леверидж – это показатель, характеризующий степень риска компании при определенном соотношении его заемных и собственных источников финансирования. В переводе с английского «леверидж» означает «рычаг».

Это говорит о том, что при изменении одного фактора оказывается влияние на другие показатели, связанные с ним. Данный коэффициент прямо пропорционален финансовому риску организации. Это очень информативная методика.

В условиях рыночной экономики показатель финансового левериджа должен рассматриваться не с точки зрения балансовой оценки собственного капитала, а с позиции его реальной оценки. У больших предприятий, которые давно и успешно действуют в своей отрасли, эти показатели довольно сильно отличаются. Рассчитывая коэффициент финансового левериджа, очень важно учитывать все нюансы.

Общий смысл

Применяя подобную методику на предприятии, удается определить зависимость между соотношением собственного и заемного капиталов и финансовым риском. Используя бесплатные источники обеспечения деятельности, можно минимизировать риски.

Устойчивость компании при этом самая высокая. Используя платный заемный капитал, компания может увеличить свою прибыль. Эффект финансового левериджа подразумевает определение того уровня кредиторской задолженности, при котором рентабельность совокупного капитала будет максимальной.

С одной стороны, используя лишь собственные финансовые источники, компания теряет возможность расширить свое производство, но с другой – слишком высокий уровень платных ресурсов в общей структуре валюты баланса приведет к невозможности погасить свои долги, понизит устойчивость предприятия. Поэтому эффект рычага очень важен при оптимизации структуры баланса.

Расчет

Чтобы просчитать коэффициент финансового левериджа, используется особая методика. Она выглядит так:

Кфр = (1 — Н)(КРА — К)З/С,

где Н – коэффициент налога на прибыль, КРА – рентабельность активов, К – ставка за пользование кредитом, З – заемный капитал, С – собственный капитал.

КРА = Валовая прибыль/Активы

В этой методике соединены три сомножителя. (1 – Н) – налоговый корректор. Он не зависит от предприятия. (КРА – К) – дифференциал. З/С – это финансовый рычаг. Такая методика позволяет учесть все условия, как внешние, так и внутренние. Результат получается в виде относительной величины.

Описание составных частей

Налоговый корректор отражает степень влияния изменения процентов налога на прибыль на всю систему. Этот показатель зависит от вида деятельности компании. Он не может быть ниже 13,5 % для любой организации.

Дифференциал определяет, рентабельно ли будет использовать совокупный капитал с учетом уплаты ставки по кредитам. Финансовый рычаг определяет степень влияния платных источников финансирования на эффект финансового левериджа.

При общем воздействии этих трех элементов системы было установлено, что нормативно зафиксированное значение коэффициента определяется в диапазоне от 0,5 до 0,7.

Доля кредитных средств в общей структуре валюты баланса не должна превышать 70 %, иначе риск невозврата долга возрастает, а финансовая устойчивость снижается.

Но при его количестве меньше 50 % компания теряет возможность увеличить количество прибыли.

Методика расчета

Операционный и финансовый леверидж — неотъемлемая часть определения эффективности работы капитала компании. Поэтому расчет этих величин обязателен. Чтобы рассчитать финансовый рычаг, можно прибегнуть к следующей формуле:

ФР = КРА – РСК, где РСК – рентабельность собственного капитала.

Для этого расчета необходимо воспользоваться данными, которые представлены в балансе (ф. №1) и отчете о финансовых результатах (ф. №2). Исходя из этого, нужно найти все составляющие приведенной выше формулы. Рентабельность активов находится так:

КРА = Чистая прибыль/Валюта баланса

КРА = с. 2400 (ф. №2)/с. 1700 (ф. №1)

Чтобы найти рентабельность собственного капитала, необходимо воспользоваться следующим уравнением:

РСК = Чистая прибыль/Собственный капитал

РСК = с. 2400 (ф. №2)/с. 1300 (ф. №1)

Далее находится финансовый леверидж, формула которого была представлена выше.

Расчет и трактовка результата

Чтобы понять представленную выше методику расчета, необходимо рассмотреть ее на конкретном примере. Для этого можно взять данные бухгалтерской отчетности предприятия и произвести их оценку.

Например, чистая прибыль компании в отчетном периоде составила 39 350 тысяч рублей. При этом валюта баланса была зафиксирована на уровне 816 265 р., а собственный капитал в ее составе достиг уровня 624 376 р. На основе перечисленных данных возможно найти финансовый леверидж:

КРА = 39 350/816 265 = 4,8 %

РСК = 39 350/624 376 = 6,3 %

ФР = 6,3 – 4,8 = 1,5 %

Исходя из приведенных вычислений, можно сказать, что компания благодаря использованию кредитных средств смогла увеличить прибыль в отчетном периоде на 50 %. Финансовый рычаг от рентабельности капитала занимает 50 %, что является оптимальным для результативного управления заемными средствами.

Ознакомившись с таким понятием, как финансовый леверидж, можно прийти к выводу, что методика его расчета позволяет определить максимально эффективное соотношение кредитных средств и собственных пассивов. Это дает возможность организации за счет оптимизации своего капитала получать большую прибыль. Поэтому данная методика является очень важной для процесса планирования.

Источник: https://BusinessMan.ru/new-finansovyj-leveridzh-finansovyj-rychag-opredelenie-formula.html

Эффект финансового рычага (левериджа). Пример расчета

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

По-другому можно сказать, что финансовый леверидж (в некоторых источниках встречается и название «финансовый рычаг») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на примере трех предприятий А, Б, В:

Рассматривая приведенные данные, можно увидеть:

Предприятие А. Эффект финансового левериджа отсутствует, так как предприятие не использует заемный капитал.
Предприятие Б. Эффект рычага составляет 2,7% [(1-0,2)*(20-12)*1650/3850].
Предприятие В. Эффект равен 6,4% [(1-0,2)*(20-12)*2750/2750].

Из результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Рассматривая формулу расчета эффекта финансового рычага, можно выделить в ней три основных момента:

Налоговый корректор финансового левериджа (1-Т), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
Дифференциал финансового левериджа (RA-RD), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит.
Коэффициент финансового левериджа (D/E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, т.к. ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

Если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
Если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;
Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;
Если дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа.

Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию). Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения дифференциала.

При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Расчет эффекта финансового левериджа в Excel

Источник: https://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/ehffekt_finansovogo_rychaga_leveridzha_primer_rascheta/7-1-0-119

Что такое финансовый леверидж, его коэффициент и формула расчета — Деньги и финансы простым языком

Коэффициент финансового левериджа (рычага) используют для отображения реальной картины соотношения средств на предприятии – собственных и заемных. На основании полученных сведений можно судить об уровне рентабельности экономического субъекта и его устойчивости.

Значение финансового левериджа

Рассматриваемый коэффициент зачастую называют финансовым рычагом, способным влиять на уровень прибыли предприятия, изменяя пропорции собственных и заемных средств.

Использование коэффициента может осуществляться в рамках анализа субъекта экономических отношений для установления уровня устойчивости на долгосрочную перспективу.

Величина коэффициента учитывается аналитиками предприятия при выявлении дополнительного потенциала роста рентабельности, оценке степени возможных рисков и определении зависимости уровня прибыли от различных факторов (внутренних и внешних).

Чем выше этот показатель, тем больше вероятности возникновения предпринимательского риска у предприятия. Большая доля заемных средств означает меньшее получение предприятием прибыли: часть ее уйдет в счет погашения кредитов и выплаты процентов.

Предприятие, большую часть пассивов которого составляют заемные средства, считается как финансово зависимое. Коэффициент капитализации в данном случае будет высоким. И наоборот: предприятие, финансирующее собственную деятельность посредством собственных средств, рассматривается как финансово независимое. Коэффициент капитализации здесь будет низким.

Какие различают виды финансового левериджа

С учетом эффективности использования финансовый леверидж может быть:

положительным – возникает в том случае, если величина полученной от привлечения заемных средств выгоды выше платы (процентов) за пользование кредитным продуктом;
отрицательным – характерен для ситуации, когда активы, приобретение которых напрямую связано с получением кредита, не окупаемы, а прибыль либо вообще отсутствует, либо является ниже перечисленных процентов;
нейтральным – когда доходы от инвестиций равноценны расходам на получение заемных средств.

Формула для расчета: оптимальное значение

Для определения соотношения заемных и собственных средств используют следующую формулу:

ФЛ = ЗК:СК,

где ЗК – это заемный капитал (краткосрочный или долгосрочный),
СК – капитал в наличии (собственный).

Применение данной формулы поможет отразить финансовые риски для предприятия. Оптимальным считается значение коэффициента, варьируемое в пределах от 0,5 до 0,8. Для предприятия это означает возможность увеличения прибыли с минимальными рисками.

В то же время для отдельных предприятий (торговли, банковской сферы) допускается более высокое значение коэффициента с той оговоркой, что у них гарантированно обеспечен источник поступления средств.

Зачастую при установлении значения коэффициента применяют вместо балансовой (бухгалтерской) стоимости собственного капитала рыночную. Полученные в данном случае показатели могут наиболее точнее отразить сложившуюся ситуацию.

При подробном анализе рассматриваемого коэффициента и причин, обусловивших его изменения, рекомендуется рассматривать 5 показателей, которые входят в соответствующую формулу его расчета.

Это инвестированный капитал, сумма активов, оборотные капитал и активы, собственный капитал.

В результате станут понятными источники, за счет которых изменился показатель в сторону увеличения либо уменьшения.

Эффект финансового рычага

Процесс сравнения показателей рассматриваемого коэффициента с рентабельностью (результатом использования собственного капитала) получил название «эффект финансового рычага».

В итоге можно достичь представления о том, насколько эффективность собственного капитала находится в зависимости от заемных средств. Устанавливается разница между величиной рентабельности активов и уровнем поступающих средств со стороны, т. е. заемных.

Для расчета конечного эффекта финансового рычага прибегают к использованию следующих показателей:

ПСП – прибыли до выплат налогов, уменьшенной на сумму процентов по кредитным продуктам;
ВД – валового дохода либо прибыли до перечисления процентов и налогообложения.

Эффект финансового рычага следует рассматривать в качестве соотношения величины прибыли до и после выплат процентов:

ЭФЛ = ВД:ПСП.

Рассматриваемый коэффициент является важным для инвесторов, которые рассматривают данное предприятие как потенциальное вложение средств. Последних привлекают, в частности, компании, где преобладает собственный капитал. Тем не менее, доля заемных средств не может быть слишком низкой, поскольку это может повлиять на долю их собственной прибыли, получаемую в виде процентов, т. е. уменьшить ее.

Источник: https://denjist.ru/orgbiznes/finansovyj-leveridzh.html

Формула эффекта финансового рычага и примеры

Финансовый рычаг – важнейшее понятие финансового и инвестиционного анализа. Смысл показателя можно отразить на примере использования рычага в физике, с помощью которого можно приложением меньших сил поднять больший вес. Аналогично в экономике финансовый рычагпозволяет увеличить размер прибыли путем приложения меньшего количества усилий.

Формула эффекта финансового рычага применяется с целью увеличения прибыли компании путем изменения структуры капитала, а точнее доли собственных и заемных средств.

При этом рост доли заемного капитала (краткосрочные и долгосрочные обязательства компании) ведет к снижению финансовой независимости предприятия.

Однако при росте финансовых рисков растет и возможность получения максимальной прибыли.

Формула эффекта финансового рычага

Эффект финансового рычага является произведением дифференциала (включая налоговый корректор) на плечо рычага.

Существует три звена при формировании эффекта финансового рычага (см.рис.).

Формула эффекта финансового рычага при использовании данных звеньев имеет следующий вид:

Здесь DFL – эффект финансового рычага;

T – налог на прибыль (процентная ставка);

ROA – рентабельность активов компании;

r – привлеченный (заемный) капитал (процентная ставка);

D – сумма заемного капитала;

Е – сумма собственного капитала.

Еще одной формулой расчета эффекта финансового рычага является расчет по балансу, который представляет собой разницу между общей рентабельностью капитала (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE).

DFL=ROE – ROA

При этом показатели ROA и ROE можно найти по следующей формуле:

ROA=строка 2400/строка1700

ROE=строка 2400/строка 1300

Основные элементы формулы эффекта финансового рычага

Налоговый корректор

С помощью налогового корректора отражается влияние ставки налога на прибыль на эффект финансового рычага.

Этот налог оплачивается всеми юридическими лицами, при этом его ставка меняется в соответствии с родом деятельности предприятия.

Дифференциал финансового рычага

Дифференциал финансового рычага – разница рентабельности активов и ставок по заемному капиталу.

Для получения положительной величины эффекта финансового рычага, необходима более высокая рентабельность собственного капитала, чем проценты по кредиту (ссуде).

Если величина финансового рычага принимает отрицательное значение, компания начинает терпеть убытки. Это происходит потому, что предприятие не обеспечивает эффективность производства больше, чем составляет плата за заемный капитал.

Норматив показателя эффекта финансового рычага

На практике был вычислен оптимальный размер плеча (соотношение заемного и собственного капитала) для компании, который определен в диапазоне 0,5 — 0,7. Это значение показывает, что доля заемного капитала в общей структуре компании составляет 50% — 70%.

Если доля заемного капитала будет увеличена, то будут расти и финансовые риски:

потеря финансовой независимости,
утрата платежеспособности,
банкротство и др.

Экономический смысл эффекта финансового рычага

Формула эффекта финансового рычага показывает, какую часть в общей структуре капитала компании занимает заемный капитал (кредит, ссуда, заем и прочие обязательства). Формула эффекта финансового рычага определяет силу влияния заемных средств на эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага можно объяснить тем, что привлечение дополнительного капитала дает возможность увеличения эффективности производственно-хозяйственной деятельности компании.

При этом заемные средства могут направляться на создание новых активов, увеличивающих денежный поток, включая чистую прибыль организации.

Появление дополнительного денежного потока ведет к росту стоимости компании для инвесторов и акционеров, что считается важнейшей стратегической задачей собственников.

Примеры решения задач

Понравился сайт? Расскажи друзьям!

Источник: https://ru.solverbook.com/spravochnik/formuly-po-ekonomike/formula-effekta-finansovogo-rychaga/

Финансовый леверидж

Финансовый леверидж (финансовый рычаг) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании.

Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е.

получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Финансовый леверидж — это фактор изменения финансовых результатов, выражающийся в структуре источников финансирования и измеряемый, в частности, как соотношение заемного и собственного капиталов.

Если доля заемного капитала в сумме долгосрочных источников велика, говорят о высоком значении финансового рычага и высоком финансовом риске.

При прочих равных условиях привлечение заемного капитала всегда сопровождается ростом финансового рычага и соответственно увеличением финансового риска, олицетворяемого с данной фирмой.

Финансовый леверидж (financial leverage) — финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств. Для расчета эффекта финансового левериджа применяется следующая принципиальная формула:

ЭФЛ = (1 — Снп) * (КРа — ПС) * (ЗК / СК)

где ЭФЛ —эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, %;
Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КРа — коэффициент рентабельности активов, %;
ПС — ставка процента за кредит (или стоимость привлечения заемного капитала);
ЗК — сумма (или удельный вес) используемого заемного капитала;
СК — сумма (или удельный вес) собственного капитала.

Следует отметить, что существуют многочисленные вариации формулы финансового левериджа, усложняющие ее за счет «налоговой очистки», «инфляционной очистки», источников формирования собственного и заемного капитала и т.п.

Как видно из вышеприведенной формулы, она имеет три составляющие, которые носят следующие названия:

налоговый корректор финансового левериджа (1 — Снп). Он показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;
дифференциал финансового левериджа (КРа — ПС). Он характеризует разницу между уровнем рентабельности активов и уровнем ставки процента за кредит (или средневзвешенной стоимостью привлечения заемного капитала);
коэффициент финансового левериджа (ЗК / СК). Он характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала предприятия.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять увеличением эффекта финансового левериджа при формировании структуры капитала.

Так, если дифференциал финансового левериджа имеет положительное значение, то любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Однако рост эффекта финансового левериджа имеет определенные пределы.

Снижение уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения используемой доли заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень кредитной ставки с учетом включения в нее возрастающей премии за дополнительный финансовый риск.

При определенном (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала).

Более того, в отдельных случаях дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента за кредит).

Таким образом, увеличение коэффициента финансового левериджа (т.е. привлечение дополнительного заемного капитала) целесообразно при условии, что его дифференциал больше нуля. Отрицательное значение дифференциала финансового левериджа ведет к снижению рентабельности собственного капитала (в этом случае необходимо снизить стоимость привлечения заемного капитала, а при отсутствии такой возможности — отказаться от его использования).

Расчет эффекта финансового левериджа позволяет определить финансовую структуру капитала с позиций наиболее выгодного его использования, т.е. выявить предельную границу доли использования заемного капитала для каждого конкретного предприятия.

Однако расчетный показатель предельной доли использования заемного капитала не всегда соответствует менталитету финансовых менеджеров в части допустимого уровня риска снижения финансовой устойчивости предприятия.

С этих позиций порог предельной доли использования заемных средств при формировании структуры капитала может быть снижен (см. Оптимизация структуры капитала).

Источник: https://discovered.com.ua/glossary/finansovyj-leveridzh/

Понятие финансовый леверидж

Сохрани ссылку в одной из сетей:

Расчет эффекта финансового левериджа.

Так как эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность, и уплаты налога на прибыль.

Очевидно, что данный эффект возникает из расхождения между рентабельность активов и «ценой» заемного капитала, то средней банковской ставкой. Другими словами, предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.

Следует иметь ввиду, что средняя расчетная ставка процента не совпадает с процентной ставкой, принимаемой по условиям кредитного договора.

Среднюю расчетную ставку за кредит устанавливают по формуле:

где:– средняя расчетная ставка за кредит;

ФИк– фактические финансовые издержки по всем полученным кредитам за расчетный период (сумма уплаченных процентов);

Сумма ЗС – общая сумма заемных средств, привлеченных в расчетном периоде.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:

DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,

где	DFL	эффект финансового рычага, в %;
Т	ставка налога на прибыль, в относительной величине;
RA	рентабельность активов (EBIT х 100%/A, где А – средняя за период величина активов), в %;
RD	ставка процента по заемному капиталу, в %;
D	заемный капитал, в ден. ед.;
E	собственный капитал, в ден. ед.

Приведенная формула расчета эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие: 1. налоговый корректор финансового левериджа (1 – T), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.2.

дифференциал налогового левериджа (RA – RD), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.3. коэффициент финансового левериджа (D / E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях.1.

если по различным видам деятельности предприятие установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;2. если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;3.

если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;4. если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит.

Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск.

При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровень общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемый собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.В свете вышесказанного можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значение дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значение дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, коэффициента финансового левериджа вызывает еще больший прирост его эффекта (положительно или отрицательно в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.Знание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Финансовый рычаг очень сильно влияет на компанию. Он увеличивает изменчивость прибыли до выплаты процентов и налогов, финансовая зависимость увеличивает изменчивость прибыли компании на акцию (EPS).

Метод финансового рычага помогает менеджеру решить, в какой степени использовать финансирование за счет заемных средств.

Если компания использует финансирование за счет заемных средств, то она обязана производить обещанные выплаты в счет погашения задолженности независимо от того, какова ее прибыль до выплаты процентов и налогов, поэтому использование заемных средств также сопряжено с более высоким риском.

Особенности расчета эффекта финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента.

Предположим, что некая организация формирует структуру своего финансового капитала и рассматривает целесообразность привлечения заемных средств. Первый вариант такой структуры не предполагает привлечения кредитных ресурсов, а второй, напротив, предусматривает наличие заемных средств в составе источников финансирования деятельности организации.

При этом собственный и заемный капитал находятся в соотношении 1:1. Деятельность организации рентабельна. Финансовым результатом выступает операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (Earnings before interest and taxes — EBIT).

Этот показатель включает три основных составляющие: чистую прибыль, сумму налога на прибыль и сумму процентов по кредитным ресурсам.

Сведения, необходимые для расчета эффекта финансового рычага, представим в табл. 1.

Таблица 1

Показатели	Варианты структуры финансового капитала
Вариант 1	Вариант 2
1	2	3
Собственный капитал, ден. ед.	2000	1000
Заемный капитал, ден. ед.	—	1000
Операционная прибыль, ден. ед.	800	800
Ставка процента по заемному капиталу, %	—	15
Сумма процентов по заемному капиталу, ден. ед.	—	150
Ставка налога на прибыль, %	20	20
Налогооблагаемая прибыль, ден. ед.	800	650 (800 – 150)
Сумма налога на прибыль, ден. ед.	160	130
Чистая прибыль, ден. ед.	640 (800 – 160)	520 (600 – 130)
Чистая рентабельность собственного капитала, %	32(640 х 100%/2000)	52(520 х 100%/1000)
Эффект финансового рычага, %	—	20 (52-32)

Результаты вычислений, представленные в табл. 1, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 20%, что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 20 ден.единиц чистой прибыли.

Подставляя данные табл. 1 в приведенную формулу, получим:

DFL = (1 – 0,2)(800 х 100% / 2000 – 15%) х 1000 / 1000 = 20%.

Подобный способ расчета эффекта финансового рычага можно найти практически в любом российском учебнике или учебном пособии по финансовому менеджменту или финансам организаций (предприятий).

При этом не учитывается, что российские особенности налогообложения прибыли накладывают определенный отпечаток на расчет эффекта финансового рычага, видоизменяя формулу, а значит, и результаты вычислений.

Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (RA – RD) или разница между рентабельностью активов организации и ставкой процента по заемному капиталу. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в табл.

1, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст.

269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1.

Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага (табл. 2).

Источник: https://works.doklad.ru/view/r_BNelJS_2c/2.html

Финансовый леверидж: понятие, сущность. Эффект финансового левериджа: понятие, формула расчеты, элементы

В статье раскрывается сущность финансового левериджа как одного из кредитных инструментов предприятия. Рассматривается способ расчета эффекта финансового левериджа для компаний.

Финансовый леверидж (финансовый рычаг, плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, долговое плечо) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам, который является одним из важнейших показателей инвестиционного и финансового анализа предприятия.

Величина отношения заёмного капитала к собственному устанавливает уровень риска, финансовую и кредитную устойчивость.

Многие компании используют кредитные рычаги, вместо привлечения собственных активов собственного капитала, что может снизить прибыль на акцию существующих акционеров.

Целью научной статьи — выявление и рассмотрение финансового левериджа как один из способов роста продуктивности работы предприятия.

Актуальность данной темы заключается в том, что понимание изменения факторов воздействия финансового рычага на уровень доходности собственного капитала и степень финансового риска допускает направленно управлять и распоряжаться как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Кредитное плечо, как бизнес-термин, относится к привлечению пассивов или заимствованию фондов для финансирования покупки инвентарных запасов, оборудования и других активов компании. Владельцы бизнеса могут использовать долги или капитал для финансирования или купить активы компании.

Поскольку проценты представляют собой фиксированную стоимость (которая может быть списана с выручки), кредит позволяет организации получать больше прибыли без соответствующего увеличения собственного капитала, требующего увеличения дивидендных выплат (которые не могут быть списаны с выручки). Тем не менее, несмотря на то, что высокий уровень кредитного плеча может быть выгодным в периоды бума, это может вызвать серьезные проблемы с денежными потоками в периоды рецессии, потому что не может быть достаточно доходов от продаж, чтобы покрыть процентные выплаты.

В условиях современного рынка, где все организации, непохожие друг на друга, могут сами выбирать использовать ли им финансовые рычаги или нет. Перед этим, предприятию нужно знать на что идет и учесть все плюсы и минусы.

Преимущества финансового левериджа:

повышает прибыльность компании; в частности, ее рентабельность собственных средств. Это верно, потому что, если используется долговое обязательство, а не собственные средства, то собственный капитал владельца не разбивается выпуском большого количества акций;
благоприятный налоговый режим. Во многих налоговых юрисдикциях процентные расходы облагаются налогом, что снижает его чистую стоимость для заемщика.
путем своевременных платежей компания установит положительную историю платежей и бизнес-кредитный рейтинг.
с помощью увеличения доли заемных средств можно повысить рентабельность собственных средств.

Недостатки финансового левериджа:

применение заемных средств, долгового плеча, увеличивает вероятность риска банкротства компании;
увеличение части заемного капитала (краткосрочных и долгосрочных обязательств) организации приводит к снижению финансовой независимости.
необычно большие колебания прибыли, вызванные большим объемом рычагов, увеличивают волатильность цены акций компании;
существует, как правило, естественное ограничение на объем финансовых рычагов, так как кредиторы меньше шансов направить дополнительные средства заемщику, который уже заимствовал большую сумму долга.

Коэффициент кредитного плеча важен с учетом того, что компании полагаются на сочетание капитала и долга для финансирования своей деятельности, а знание суммы долга компании полезно при оценке того, может ли она погасить свои долги.

Например, компания Macy's, одна из крупнейших и старейших розничных сетей, имеет $15,53 миллиарда долга и $4,32 миллиарда капитала, по состоянию на финансовый 2017 год. Соотношение долга к собственному капиталу компании составляет 15.53 млрд $ / 4.32 млрд $ = 3.59. Обязательства Macy’s составляют 359% акционерного капитала, что очень высоко для розничной компании.

Высокий коэффициент рычага, как правило, указывает на то, что компания была настойчивой в финансировании роста своего долга. Это может привести к сокращению прибыли в результате дополнительных процентных расходов.

Если процентные расходы компании растут слишком высоко, это может увеличить шансы компании на банкротство. Как правило, коэффициент больше 2,0 указывает на рискованный сценарий для инвестора, однако этот меридиан может варьироваться в зависимости от отрасли.

Предприятиям, требующим больших капитальных затрат, таким как коммунальные и производственные компании, может потребуется обеспечить больше кредитов, чем другим компаниям.

Это хорошая идея, чтобы измерить коэффициенты плеча фирмы против прошлых показателей и с компаниями, работающими в той же отрасли, чтобы лучше понять данные.

Эффект финансового левериджа (ЭФР или DFL)– прирост к рентабельности собственных средств благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Уровень ЭФР показывает в какой степени проценты рентабельности собственного капитала изменится за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

(1-T) — налоговый корректор, где T — процентная ставка налога на прибыль; ROA — рентабельность активов предприятия; r — процентная ставка по привлеченному заёмному капиталу (цена заёмного капитала); D — заёмный капитал предприятия; E- собственный капитал предприятия.

Рассмотрим финансовый леверидж в ООО «Лента» в 2016 году.

Таблица 1. Исходные показатели для расчета ЭФР

Показатели	Eд. изм.	Величина
Собственный капитал	тыс. руб.	44 022
Заёмный капитал	тыс. руб.	169 192
Итого капитал	тыс. руб.	213 21
Операционная прибыль	тыс. руб.	21 893
Ставка процента по заемному капиталу	%	12,5
Сумма процентов по заемному капиталу	тыс. руб.	21 149
Ставка налога на прибыль	%	20
Чистая прибыль	тыс. руб.	9 876
Рентабельность собственного капитала	%	22,43
Финансовый леверидж	ЗК/СК	3,84
Эффект финансового рычага (DFL)	%	4,67

После расчета по данным отчетности в ООО «Лента», результаты подсчетов показывают, что за счет привлечения заемного капитала компания может нарастить эффективность собственных активов на 4,67%.

В данном случае, эффект финансового левериджа никак не регламентирован, то есть не имеет рекомендационный интервальный диапазон. Любая компания вправе использовать столько финансовых рычагов, сколько ей необходимо.

В общем, использование финансовых рычагов, или задолженности, в финансировании деятельности фирмы, действительно может улучшить доходность фирмы на капитал и приносить акционерам негабаритную прибыль.

Это потому, что фирма не разбавляет прибыль владельца с помощью фондового финансирования.

Однако слишком много финансовых рычагов может привести к риску прямого дефолта и банкротства, если денежные потоки упадут ниже ожиданий.

Источник: https://novainfo.ru/article/14274

Особенности расчета эффекта финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента

Деятельность организации может финансироваться из различных источников. Если источником финансирования выступает заемный капитал, то у организации возникает эффект финансового рычага или финансового левереджа (от английского слова leverage — рычаг).

В большинстве научных и учебных публикаций по вопросам финансового управления организацией эффект финансового рычага трактуется как возможное изменение чистой рентабельности собственного капитала посредством привлечения заемного капитала. Возникновение эффекта финансового рычага можно рассмотреть на простом примере.

При этом собственный и заемный капитал находятся в соотношении 1:1. Деятельность организации рентабельна. Финансовым результатом выступает операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (Earnings before interest and taxes — EBIT).

Сведения, необходимые для расчета эффекта финансового рычага, представим в табл. 1.

Таблица 1

Расчет эффекта финансового рычага

Показатели	Варианты структуры финансового капитала
Вариант 1	Вариант 2
1	2	3
Собственный капитал, ден. ед.	2000	1000
Заемный капитал, ден. ед.	—	1000
Операционная прибыль, ден. ед.	800	800
Ставка процента по заемному капиталу, %	—	20
Сумма процентов по заемному капиталу, ден. ед.	—	200
Ставка налога на прибыль, %	24	24
Налогооблагаемая прибыль, ден. ед.	800	600 (800 – 200)
Сумма налога на прибыль, ден. ед.	192	144
Чистая прибыль, ден. ед.	608 (800 – 192)	456 (600 – 144)
Чистая рентабельность собственного капитала, %	30,4 (608 х 100%/2000)	456 (456 х 100%/1000)
Эффект финансового рычага, %	—	15,2 (45,6% – 30,4%)

Результаты вычислений, представленные в табл. 1, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 15,2%, что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 15,2 копейки чистой прибыли.

Один из способов расчета эффекта финансового рычага, рассмотренный нами на примере, описывается формулой:

DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,

где	DFL	—	эффект финансового рычага, в %;
Т	—	ставка налога на прибыль, в относительной величине;
RA	—	рентабельность активов (EBIT х 100%/A, где А – средняя за период величина активов), в %;
RD	—	ставка процента по заемному капиталу, в %;
D	—	заемный капитал, в ден. ед.;
E	—	собственный капитал, в ден. ед.

Подставляя данные табл. 1 в приведенную формулу, получим:

DFL = (1 – 0,24)(800 х 100% / 2000 – 20%) х 1000 / 1000 = 15,2%.

Рассмотренный способ расчета эффекта финансового рычага можно найти практически в любом российском учебнике или учебном пособии по финансовому менеджменту или финансам организаций (предприятий) [1—6].

Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (RA – RD) или разница между рентабельностью активов организации и ставкой процента по заемному капиталу. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в табл.

1, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст.

Таблица 2

Расчет эффекта финансового рычага

Показатели	Варианты структуры финансового капитала
Вариант 1	Вариант 2
1	2	3
Собственный капитал, ден. ед.	2000	1000
Заемный капитал, ден. ед.	—	1000
Операционная прибыль, ден. ед.	800	800
Ставка процента по заемному капиталу, %	—	20
Ставка рефинансирования ЦБ, увеличенная на коэффициент 1,1, %	—	14,3 (13% х 1,1)
Сумма процентов по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, ден. ед.	—	143
Ставка налога на прибыль, %	24	24
Налогооблагаемая прибыль, ден. ед.	800	657 (800 – 143)
Сумма налога на прибыль, ден. ед.	192	157,68
Ставка процента по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, %	—	5,7 (20% – 14,3%)
Сумма процентов по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, ден. ед.	—	57
Чистая прибыль, ден. ед.	608 (800 – 192)	442,32 (657 – 157,68 – 57)
Чистая рентабельность собственного капитала, %	30,4 (608 х 100%/2000)	44,23 (442,32 х 100%/1000)
Эффект финансового рычага, %	—	13,83 (44,23% – 30,4%)

Результаты вычислений, представленные в табл. 2, свидетельствуют о том, что российские особенности налогообложения прибыли в части отнесения процентов по банковским кредитам уменьшают эффект финансового рычага на 1,37%.

В этом случае собственники на каждый рубль вложенных в деятельность организации собственных средств получат уже не 15,2 копейки, а 13,83 копейки дополнительной чистой прибыли. На первый взгляд, такая разница представляется незначительной.

Но чем выше процент кредитования организации, тем ниже будет эффект финансового рычага, получаемый ею посредством привлечения заемных средств.

Расчет эффекта финансового рычага, приведенный в табл. 2, описывается следующей формулой:

DFL = [(1 – T)(RA – RR) – RP] D / E,

где	RR	—	ставка процента по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, %;
RP	—	ставка процента по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, %.

Подставляя данные табл. 2 в формулу, получим:

FL = [(1 – 0,24)(40% – 14,3%) – 5,7%] 1000 / 1000 = 13,83%.

Таким образом, если ставка процента по банковскому кредиту превышает ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, то для расчета эффекта финансового рычага, получаемого организацией посредством привлечения заемного капитала, необходимо использовать модифицированную формулу.

Помимо процентов по банковским кредитам свыше ставки рефинансирования, увеличенной на коэффициент 1,1, к обязательным платежам, относимым организацией на уменьшение прибыли после налогообложения, относятся:

дивиденды по привилегированным акциям и проценты по облигациям;

налоговые платежи, уплачиваемые за счет прибыли после налогообложения;

штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет и внебюджетные фонды и понесенные за нарушение исполнения договоров и т.д.

Учет этих платежей также возможен и необходим при расчете эффекта финансового рычага.

Помимо описанного выше способа определения эффекта финансового рычага в научных и учебных публикациях по вопросам финансового управления приводится еще один метод расчета данного показателя, согласно которому эффект финансового рычага трактуется как возможное изменение чистой рентабельности собственного капитала организации вследствие изменения операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль. Такая зависимость описывается формулой [1, 4, 5, 6]:

DFL = %EPS / %EBIT или DFL = EBIT / (EBIT — 1),

где	%EPS	—	процентное изменение чистой рентабельности собственного капитала, %;
%EBIT	—	процентное изменение операционной прибыли, ден. ед.;
I	—	сумма процентов по заемному капиталу, ден. ед.

В соответствии с данным способом расчета эффект финансового рычага организации определяется как коэффициент, показывающий, во сколько раз изменится чистая рентабельность собственного капитала по отношению к изменению операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

Российские особенности налогообложения прибыли вносят свои коррективы и в данный способ расчета эффекта финансового рычага, следующим образом преобразуя формулу:

DFL = EBIT(1 – T) / (EBT(1 – T) – EP),

где	EBT	—	операционная прибыль до выплаты налога на прибыль (налогооблагаемая прибыль), ден. ед.;
EP	—	обязательные платежи, относимые на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков), ден. ед.

Рассмотрим специфику расчета эффекта финансового рычага на следующем примере. Предположим, что имеется следующая информация о некой организации:

заемный капитал составляет 1000 ден. ед.;

ставка процента по заемному капиталу — 20%;

штрафные санкции — 100 ден. ед.;

операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль — 800 ден. ед.

Ставка рефинансирования ЦБ составляет 13%, ставка налога на прибыль — 24%. Организация планирует увеличение операционной прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль на 30%. Необходимо определить, каким образом изменится величина прибыли, остающейся в распоряжении организации.

Расчет эффекта финансового рычага представим в табл. 3.

Таблица 3

Расчет эффекта финансового рычага

Показатель	Факт	План
1	2	3
Операционная прибыль до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT), ден. ед.	800	1040
Сумма заемного капитала, ден. ед.	1000	1000
Ставка процента по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, %	14,3	14,3
Процентные платежи по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, в ден. ед.	143	143
Операционная прибыль до налогообложения (EBT), ден. ед.	657 (800 – 143)	897 (1040 – 143)
Ставка налога на прибыль, %	24	24
Сумма налога на прибыль, ден. ед.	157,68	215,28
Операционная прибыль после налогообложения, ден. ед.	499,32	681,72
Ставка процента по заемному капиталу свыше ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, %	5,7	5,7
Процентные платежи по заемному капиталу свыше ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1, ден. ед.	57	57
Штрафные санкции, ден. ед.	100	100
Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, ден. ед.	342,32	524,72
Изменение операционной прибыли, %	—	30,0
Изменение прибыли, остающейся в распоряжении организации, %	—	53,28
Эффект финансового рычага в относительной	1,776 (53,28/30,0)

Подставив данные табл. 3 в модифицированную формулу расчета эффекта финансового рычага, получим:

DFL = 800(1 – 0,24) / (657(1 – 0,24) – (100 + 57)) = 1,776.

Наглядно видно, что результаты вычислений эффекта финансового рычага с учетом российских особенностей налогообложения прибыли, представленные в табл.

3, совпадают с результатами вычислений по приведенной выше модифицированной формуле.

При этом необходимо отметить, что если бы для расчета эффекта финансового рычага использовалась классическая формула, то результаты вычислений были бы не верны:

DFL = 800 / (800 – 200) = 1,33.

Таким образом, подводя итог, следует отметить следующее. Расчет эффекта финансового рычага двумя различными способами дает точные результаты только в том случае, если в процессе таких вычислений организация учитывает особенности налогообложения прибыли, действующие в Российской Федерации.

ЛИТЕРАТУРА

1. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник — М.: ИНФРА-М, 2003. — 240 с.
2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. — Киев: Ника-Центр, 1999. — 592 с. — (Серия «Библиотека финансового менеджера». Вып. 3).
3. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие. — М.: Дело и Сервис, 2004. — 192 с.
4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 768 с.: ил. 5. Финансовое управление фирмой / В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Терехин, С.Н. Цыганков; под ред. В.И. Терехина. — М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1998. — 350 с. 6. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Изд-во «Перспектива», 1998. — 656 с.

Источник: https://dis.ru/library/551/25531/